這兩天最熱門，大家最關心的消息，一個是螞蟻集團暫緩上市，另一個則是美國大選。

本來我還在糾結今晚要寫哪個，但到現(xiàn)在美國大選的結果還沒出來，雖然看起來川普贏面很大，但還是等等結果再說吧。

所以今晚還是來聊聊螞蟻和馬雲(yún)的事兒。

在很多人的印象里，這件事的經(jīng)過是這樣的：螞蟻集團準備上市——馬云發(fā)表演說懟銀行懟監(jiān)管——管理層震怒——馬云被約談——螞蟻集團暫緩上市。

這個邏輯看起來很符合吃瓜群眾的想象力，正所謂”禍從口出”，”飯可以亂吃話不能亂說”，即使是馬云也有吃癟的時候，沒有持股沒有中簽的吃瓜群眾看得興高采烈。

但實際上，真正的經(jīng)過可能是這樣的：螞蟻集團準備上市——管理層準備發(fā)布《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理辦法》——馬云發(fā)表演說懟銀行懟監(jiān)管——管理處震怒——馬云被約談——螞蟻集團暫緩上市。

也就是說，馬云在上海灘的演講，并不是無的放矢，針對未來做戰(zhàn)略思考，而是對管理層喊話：”俺這生意不是傳統(tǒng)金融，能不能別用老規(guī)矩管我？”

但普通的吃瓜群眾并不知道馬云的潛臺詞，大家都覺得國有銀行服務不好躺著賺錢令人討厭，于是紛紛點贊說馬云懟得好！
有財經(jīng)評論員評價點贊的人：”真是給人賣了還在幫人數(shù)錢。”

與大家憑直覺感受到的不同，小額貸款賺的遠遠不止那點利息（雖然利息已經(jīng)很高）。互聯(lián)網(wǎng)金融真正賺的，是高杠桿的錢。

理論上，所有的金融行為都是加杠桿。銀行也不是有一塊錢才貸出去一塊錢，如果不加杠桿，那就是馬云說的”當鋪”生意。

問題是，所有的金融風險本質(zhì)上都是因為杠桿。杠桿率越高，意味著風險越大，貸款規(guī)模越大，也意味著找到下一個優(yōu)質(zhì)借貸目標的難度越大。當年次貸危機無非就是這樣，把錢越來越多地借給無力償還的人，最后泡沫破滅，無數(shù)人傾家蕩產(chǎn)。

而更要命的是，螞蟻集團甚至連這樣的風險也不用承擔。它號稱只提供技術和信息服務，出資極少就能撬動巨大的資金，借出去的其實都是銀行的錢，利潤的大頭留給自己，風險嘛，當然是銀行和用戶的事，它只提供服務嘛。

這樣的生意，估值不高才是天方夜譚。

不過最新頒布的《網(wǎng)絡小額貸款業(yè)務管理辦法》（征求意見稿）打破了這個一本萬利的生意經(jīng)。辦法不但對經(jīng)營地區(qū)做了嚴格規(guī)定，還對杠桿率做了嚴格規(guī)定：”在單筆聯(lián)合貸款中，小額貸款公司出資比例不得低于30%。”

面對這樣的新規(guī)定，螞蟻集團的業(yè)務模式、盈利預期和估值都會受到嚴重影響，暫停上市也是無可奈何了。

對于這一次馬云和螞蟻受到的敲打，有人解讀為管理層對于”資本任性”的敲打，有人覺得是馬爸爸口沒遮攔惹的禍，也有人批評馬云的花唄鼓勵年輕人提前消費不道德。

其實，這些都不是重點。管理層關心的始終還是馬云在外灘演講時否定的”系統(tǒng)性金融風險”。

淘寶天貓、支付寶、借唄花唄這一套生態(tài)，能監(jiān)測到是店鋪的經(jīng)營能力、用戶的消費意愿和習慣，確實比傳統(tǒng)的征信系統(tǒng)有更強的信息獲取能力。但它仍然不能解決信息不對稱的問題。

正如我在淘寶買了一個充電寶，淘寶就不停地給我推薦各種充電寶，實際上我已經(jīng)不需要充電寶了。預測人的意愿，無論是消費意愿，還是還款意愿，都比想象中困難得多。大數(shù)據(jù)系統(tǒng)實際上做的不是預測，而是引導和誘導。這一招在引導消費時可能有用，在叫人還錢的時候就不那么靈了。

中國的互聯(lián)網(wǎng)曾經(jīng)因為較少監(jiān)管而得到蓬勃的發(fā)展，但在野蠻生長中也累積了不少風險。當螞蟻集團帶著這種野蠻生長的習慣，來到”國之重器”的金融領域，自然會發(fā)現(xiàn)原來的打法不再所向無敵，綁手綁腳了。

而對于普通人來說，銀行服務不好躺著賺錢固然討厭，但總比P2P暴雷老板跑路要好得多。