1、2021年合同物流賽道“熱搜”盤點(diǎn)

1.1“數(shù)字化”“一體化”頻繁出現(xiàn)

我國(guó)近幾年產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)之迅速是有目共睹的。尤其在疫情無(wú)意地推動(dòng)下，全球貿(mào)易格局發(fā)生了深刻變化，政策強(qiáng)勢(shì)加持供應(yīng)鏈上下游的整合及信息流的打通。

合同物流本身的強(qiáng)2B屬性，使之受政策、技術(shù)等外部因素變化影響深重?！耙惑w化”“數(shù)字化”一時(shí)間似乎成為所有玩家轉(zhuǎn)型的主要方向，尤其是置身于產(chǎn)前供應(yīng)鏈模型和短鏈銷售供應(yīng)鏈模型的企業(yè)。

1.2“大環(huán)境不好，增長(zhǎng)難”

“合同物流很難實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)”已經(jīng)不是新話題了。運(yùn)聯(lián)研究院持續(xù)對(duì)合同物流企業(yè)保持關(guān)注，在長(zhǎng)周期的觀測(cè)和實(shí)地訪談過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)企業(yè)（尤其是腰部及以下玩家）很難實(shí)現(xiàn)超額增長(zhǎng)。

(圖：2021中國(guó)合同物流100強(qiáng)排名)

從100強(qiáng)榜單中也可以看出，今年大比例中小合同物流企業(yè)仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)可觀的增長(zhǎng)；大玩家營(yíng)收有明顯增長(zhǎng)，但額外增量主要通過(guò)并購(gòu)或衍生業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)，嚴(yán)格意義上來(lái)說(shuō)也尚未實(shí)現(xiàn)超額增長(zhǎng)。

不過(guò)，由于區(qū)域間供需關(guān)系的短期變化形成的車價(jià)倒掛，也促成了華東很多整車合同物流企業(yè)賺了一大筆錢。過(guò)去10年，華東到華南的車價(jià)一直比華南到華東的車價(jià)貴。比如原來(lái)17.5m的掛車，上海出發(fā)到廣東要1.2萬(wàn)，返程大致在0.8萬(wàn)；而今年由于貿(mào)易結(jié)構(gòu)和工廠產(chǎn)能的變化，進(jìn)出口貨量形成特別明顯的區(qū)域化差異，上海出發(fā)的車價(jià)降到了0.85萬(wàn)左右，華東做整車的合同物流企業(yè)毛利還是很可觀的。

1.3新業(yè)態(tài)：合同物流的“合同物流”

近期，運(yùn)聯(lián)研究院發(fā)現(xiàn)了一個(gè)很有趣的現(xiàn)象，有些合同物流企業(yè)主動(dòng)想將“綁定頭部的大合同物流企業(yè)”作為商業(yè)模式。我們將這些合同物流企業(yè)稱之為“合同物流的合同物流”。

為什么強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)”呢？是因?yàn)?，?dāng)大頭部企業(yè)（如京東物流、順豐）競(jìng)標(biāo)的時(shí)候，表面上有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，會(huì)以低價(jià)獲得大訂單；但實(shí)操過(guò)程中，成本管控并達(dá)不到預(yù)期，風(fēng)險(xiǎn)和成本企業(yè)自身無(wú)法完全消化；所以，又再次轉(zhuǎn)包給中小合同物流企業(yè)。

這種多層外包，不僅增加了無(wú)意義環(huán)節(jié)，還削薄了低階企業(yè)的利潤(rùn)，綜合來(lái)看其實(shí)不利于行業(yè)發(fā)展。

但是，站在中小合同物流企業(yè)的視角來(lái)看，這種模式似乎可以實(shí)現(xiàn)短期的業(yè)務(wù)穩(wěn)定。于是，逐漸有玩家從“被動(dòng)”變“主動(dòng)”，有意想長(zhǎng)期綁定頭部（如順豐、京東物流這類企業(yè)）做訂單外包。基于此，企業(yè)的客戶變成了大合同物流而非直接貨主，也就成為了我們所謂的“合同物流的合同物流”。

1.4并購(gòu)與上市的近期表現(xiàn)

1）上市：普遍的猛跌和極個(gè)別的猛漲

整體來(lái)看，做垂直合同物流的上市企業(yè)大多表現(xiàn)不太好。比如，掛牌已久的電子合同物流企業(yè)（如飛力達(dá)、華鵬飛），與汽車合同物流企業(yè)（如長(zhǎng)久物流、原尚物流）近兩年股價(jià)下跌明顯，市值跌落幾十億。更有幾家之前100強(qiáng)榜上有名的企業(yè)今年已退市。

當(dāng)然，也有極個(gè)別可圈可點(diǎn)的企業(yè)，比如密爾克衛(wèi)。其市值管理頗有成效，市值升了百億；再如三羊馬，自今年11月30日上市以來(lái)，連續(xù)多日漲停。

2）并購(gòu)：?“面子”縫合了“里子”還差點(diǎn)兒意思

去年我們也有提到過(guò)，并購(gòu)理論上來(lái)說(shuō)，是快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)務(wù)覆蓋的最經(jīng)濟(jì)的方法，海外有不少典型的案例，比如德迅、XPO等。

國(guó)內(nèi)企業(yè)也在嘗試，不過(guò)整體來(lái)看效果并不如預(yù)期。比如先后并購(gòu)夏暉、DHL中國(guó)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)以及嘉里物流的順豐，都是各做各的，資源并不通用，看起來(lái)更像是“表面關(guān)系”。我們認(rèn)為，造成這種局面的很大一部分原因，是國(guó)內(nèi)“底盤”更復(fù)雜導(dǎo)致的融合難度更高。

2、為什么努力無(wú)果？

還沒(méi)解決“如何走穩(wěn)”就想實(shí)現(xiàn)“如何飛高”

2.1錯(cuò)誤的歸因：長(zhǎng)期處于第二階段的玩家，都在急著做第三階段的任務(wù)

從國(guó)內(nèi)三方物流發(fā)展的脈絡(luò)和發(fā)展邏輯來(lái)看，可以將合同物流的發(fā)展歸納為三個(gè)發(fā)展階段：第一階段是做基礎(chǔ)的運(yùn)力外包，再延展到倉(cāng)儲(chǔ)外包；第二階段是強(qiáng)調(diào)解決方案和資源管理的階段；第三階段則是能力的橫向、縱向延展，比如今年頻繁聽(tīng)到的“精益供應(yīng)鏈”。

我們注意到，市場(chǎng)上很多企業(yè)都在重投入供應(yīng)鏈服務(wù)能力的構(gòu)建，相應(yīng)地在“數(shù)字化”“一體化”上投入大量資源，最終看下來(lái)似乎并沒(méi)有濺起什么水花。

從綜合供應(yīng)鏈升級(jí)實(shí)況和服務(wù)商能力水平來(lái)分析，運(yùn)聯(lián)研究院認(rèn)為我國(guó)合同物流的發(fā)展現(xiàn)在正處于第二階段，且將持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。并且，我們認(rèn)為，只有少數(shù)的大品牌、多渠道的上游客戶，是有精益供應(yīng)鏈服務(wù)需求的，大部分客戶的需求會(huì)定格在物流解決方案和資源管理上（甚至，很多客戶將長(zhǎng)期僅需要物流服務(wù)商執(zhí)行任務(wù)，即需求停留在第一階段）。

那么，第二階段該做的事還沒(méi)有做好，就想投入大量資源去高階爭(zhēng)搶稀有的大客戶，多少有些盲目。

2.2核心價(jià)值沒(méi)體現(xiàn)出來(lái)：“兩張皮”的問(wèn)題始終沒(méi)有得到很好的解決

回過(guò)頭來(lái)看，合同物流的真正價(jià)值在于解決方案和資源管理。這句話可以理解為，企業(yè)首先要有專業(yè)的解決方案，這決定企業(yè)“能不能”做這個(gè)服務(wù)的關(guān)鍵，是前驅(qū)，也是方向；其次是能不能有效地管理好資源，這決定企業(yè)這個(gè)服務(wù)做得“好不好”，是長(zhǎng)期動(dòng)力。

上文也說(shuō)到，很多玩家第二階段該做的事還沒(méi)有做好，很大程度上也影響著整個(gè)合同物流賽道的價(jià)值體現(xiàn)。比如“兩張皮”的問(wèn)題——方案與落地不一致，目前看來(lái)沒(méi)有很好地得到解決。再比如，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正意義上的資源“管控”。雖然有玩家認(rèn)為這部分能力的構(gòu)建受運(yùn)力整合平臺(tái)的阻礙，但我們認(rèn)為這并不是玩家對(duì)資源把控性弱的真正歸因。

2.3市場(chǎng)錯(cuò)分：傳統(tǒng)的切分是商流邏輯，放在物流上太粗，解釋力不夠

對(duì)于服務(wù)屬性和定制屬性很強(qiáng)的合同物流來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)的正確切分非常重要。

現(xiàn)在相對(duì)主流的切分方式，是按照服務(wù)品類切分。此背景下，常規(guī)的細(xì)分市場(chǎng)包括如汽車零部件、電子、醫(yī)藥、服裝等。但我們其實(shí)可以看到，這種偏重于商流邏輯的切分，落到物流上并沒(méi)有很強(qiáng)的解釋力。比如服裝，資源和服務(wù)都沒(méi)有太明顯的壁壘，即使是頭部的企業(yè)也突破不了5億大關(guān)。目前看來(lái)這是個(gè)假賽道。

按照品類切分無(wú)法體現(xiàn)各企業(yè)的物流服務(wù)能力和服務(wù)深度，尤其在供應(yīng)鏈加速變革的當(dāng)下，這種切分邏輯顯得更粗了，解釋力明顯變?nèi)?。同時(shí)，也無(wú)法以此為基準(zhǔn)分析企業(yè)自身在所服務(wù)的供應(yīng)鏈中的權(quán)重，來(lái)預(yù)判企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、做價(jià)值判斷。

3、判斷與建議：專注自身能力的構(gòu)建，再考慮做“大而全”還是“小而美”

近期，運(yùn)聯(lián)研究院與多家合同物流賽道的代表企業(yè)進(jìn)行了交流。交流過(guò)程中，我們總是免不了討論壁壘和終局。在此我們也稍作小結(jié)。

首先，我們明確的是，雖然不斷壯大的快遞、快運(yùn)、整車等群體獲取直客的能力在快速提升，但結(jié)合合同物流的底層邏輯來(lái)看，合同物流還是區(qū)別于其他細(xì)分物流賽道的，且社會(huì)資源總體來(lái)看還是非常零散的。也就是說(shuō)，合同物流發(fā)揮價(jià)值的空間還很充足，仍然且持續(xù)會(huì)是一個(gè)獨(dú)立的賽道。

其次，從行業(yè)和規(guī)模兩個(gè)維度來(lái)探討，我們認(rèn)為，賽道最終將是提供相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)的通用服務(wù)的大巨頭，與提供有資源或?qū)I(yè)技術(shù)壁壘的定制化服務(wù)的中小三方共存的局面。

3.1正確的市場(chǎng)認(rèn)知和有效的切分

近幾年大品牌無(wú)效的價(jià)格戰(zhàn)，一方面說(shuō)明了頭部在這個(gè)賽道并沒(méi)有形成品牌溢價(jià)，競(jìng)爭(zhēng)力最終還是落腳在方案質(zhì)量上；另一方面，也佐證了合同物流賽道本身的獨(dú)立性及長(zhǎng)期價(jià)值。

從個(gè)體發(fā)展來(lái)看，未來(lái)合同物流企業(yè)一定是橫跨多個(gè)細(xì)分商流市場(chǎng)的綜合型大巨頭，但肯定不會(huì)像快遞市場(chǎng)如此集中，一定是多巨頭存在的。并且，在一些具有壁壘性的特殊細(xì)分市場(chǎng)，仍會(huì)存在小而美的合同物流企業(yè)。所以，市場(chǎng)切分是輔助企業(yè)貼合商流發(fā)展，做能力構(gòu)建和資源配置的基礎(chǔ)前提；同時(shí)，也是資本對(duì)小賽道標(biāo)的做價(jià)值判斷的有效依據(jù)。

比如醫(yī)藥行業(yè)。從物流視角來(lái)看，醫(yī)藥僅是粗分就可分為冷鏈和普藥，其中普藥在資源專用性和服務(wù)深度上并沒(méi)有差異化需求，目前看來(lái)并不是真正意義上的細(xì)分；而醫(yī)藥冷鏈又可二次切分為四個(gè)模塊：生物樣本、血液制品、疫苗以及生物藥等。如果按照傳統(tǒng)切分邏輯去評(píng)估做生物樣本運(yùn)輸?shù)耐婕?，?huì)導(dǎo)致標(biāo)的價(jià)值過(guò)分低估的現(xiàn)象（即以整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)規(guī)模作為分母而非醫(yī)藥冷鏈中的生物樣本規(guī)模）。

3.2模式的理性過(guò)渡：從客戶到行業(yè)，再到供應(yīng)鏈模型

雖然從供應(yīng)鏈的價(jià)值點(diǎn)思路出發(fā)，未來(lái)的合同物流企業(yè)一定是具備全鏈解決方案能力的綜合型企業(yè)。但要注意的是，如何理性地進(jìn)行模式的過(guò)渡？

現(xiàn)在我們常看到兩個(gè)極端現(xiàn)象，要么是缺乏總結(jié)提煉能力，一個(gè)客戶一個(gè)方案，浪費(fèi)資源；要么是資源和技術(shù)還沒(méi)有掌握到位，就想實(shí)現(xiàn)一個(gè)方案想解決所有客戶，異想天開(kāi)。

實(shí)際上，我們應(yīng)該從服務(wù)單一客戶的經(jīng)驗(yàn)中總結(jié)歸納為服務(wù)行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，再?gòu)男袠I(yè)升級(jí)到供應(yīng)鏈模型去做解決方案，并在此基礎(chǔ)上，精簡(jiǎn)提煉，實(shí)現(xiàn)資源復(fù)用。