2013年，上海市共出讓1230億元土地。有了未來數(shù)千億元土地出讓和土地回報(bào)的抵押下，加上杠桿，2014年，上海市各級政府負(fù)債5194億元，其中3704億銀行貸款、826億建設(shè)-移交項(xiàng)目以及360億政府債務(wù)。土地價(jià)格上升，政府可以賣地賺錢；有了土地做價(jià)格穩(wěn)定的抵押物，融資平臺公司可以貸款，可以借新債還舊債；商業(yè)發(fā)達(dá)，租金充沛，政府就可以穩(wěn)穩(wěn)地接手BT項(xiàng)目而不用擔(dān)心無法付錢。

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但是在人口消失的前提下，一系列連鎖效應(yīng)逐漸產(chǎn)生：

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1，建筑工人減少四分之三，原本一年可造好的商住樓，需要五年竣工；原本三年不到即可修好的地鐵，需要十年才能竣工，商業(yè)用地產(chǎn)生回報(bào)的期限拉長。便利店、餐館減少70%，商業(yè)設(shè)施無法獲得租金回報(bào)。商業(yè)用地的吸引力下降。

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2，消失的1000萬外來人口，每戶2.49人，約有400萬戶家庭。這些家庭中，擁有自己房產(chǎn)的僅有12%，除去居住單位住房的人口，還有70%左右需要租住私房，根據(jù)2012年上海市流動人口動態(tài)監(jiān)測，每個(gè)租住私房的家庭平均每月繳納房租月658元。也就是說，每年支付221億元的房租。這部分房租消失，導(dǎo)致一些貸款購房的家庭無力償還貸款，開始拋售房產(chǎn)，居住用地的吸引力也下降。

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3，制造業(yè)企業(yè)流出60%，許多工業(yè)用地荒廢，轉(zhuǎn)賣卻無人接手，只好繼續(xù)壓低價(jià)格。工業(yè)用地價(jià)格下降。

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這三個(gè)現(xiàn)象加在一起，土地便失去了價(jià)值。一旦土地失去價(jià)值，上面所說的一切都成了泡影，政府會賣不出地，也無法用土地抵押貸款。2014年，上海市政府的欠款5194億需要在一年內(nèi)歸還四分之一左右，也就是1300億。而上海市的總稅收原本是2700億元，勞動力減半、企業(yè)大量關(guān)停后，稅收減少至少一半——也就是說，上海市一年的稅收，不考慮任何公務(wù)員工資、公共安全、社會保障、醫(yī)療、教育，全部用來還債，也才剛剛好收支相抵。而如果不還債，又無法展期，上海市政府可能就此破產(chǎn)。