3月30日晚，TCL科技(000100.SZ)發(fā)布2022年全年業(yè)績報告。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1665.5億元，同比增長1.8%，凈利潤17.9億元，歸屬于上市公司股東凈利潤2.6億元，經(jīng)營現(xiàn)金流凈額184.3億元。

2022年，受全球經(jīng)濟下行影響，半導體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績短期承壓。公司半導體顯示實現(xiàn)銷售面積4275萬平方米，同比增長8.3%，營業(yè)收入657.2億元。進入2023年，伴隨全球經(jīng)濟回暖及居民消費熱情復蘇，新一輪大尺寸換機潮加速啟動，面板行業(yè)迎來上行周期。作為大尺寸龍頭的TCL科技業(yè)績有望迎來修復，業(yè)務及產(chǎn)品結構彈性逐漸顯現(xiàn)。

供給端格局深度改善，產(chǎn)業(yè)鏈庫存持續(xù)處于健康水平

2022年，半導體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷全球寒冬，受地緣沖突、通貨膨脹等超預期因素沖擊，終端需求大幅下滑，顯示產(chǎn)品價格跌至歷史低位。根據(jù)群智咨詢預計，2022年整體的面板行業(yè)產(chǎn)值下滑約27%。

產(chǎn)業(yè)下行促成行業(yè)格局進一步優(yōu)化，進入大陸廠商為主導的寡頭格局，面板廠商議價能力提升。與此同時，為應對需求側超預期沖擊，6月以來龍頭面板廠商主動下調(diào)稼動率，通過以銷定產(chǎn)推動行業(yè)供需關系重回健康水平。據(jù)CINNO數(shù)據(jù)，全球面板廠稼動率在去年9月下降至60%以下的低點。伴隨面板廠去庫存深化，去年四季度以來頭部面板廠的庫存水位已降至2周以內(nèi)，品牌廠庫存也大幅回落，全產(chǎn)業(yè)鏈庫存均維持在健康水位。

2023年以來，面板行業(yè)不斷釋放積極訊號，伴隨面板去庫存的深化以及下游需求旺季到來，頭部品牌廠商積極采購，市場信心進一步增強，行業(yè)逐漸企穩(wěn)并進入恢復性發(fā)展趨勢。

經(jīng)濟復蘇加速需求側換機周期啟動，面板行業(yè)景氣上行

2023年，國家重申“擴內(nèi)需、促消費”，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)釋放利好。兩會政府工作報告將GDP增速目標確定為5%，同時推行積極財政政策，一系列促消費舉措紛紛落地，加之3月央行全面降準，釋放中長期流動性約5500億元，消費動能加速釋放。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-2月社會消費品零售總額同比增長3.5%。

在國內(nèi)經(jīng)濟復蘇向好的大環(huán)境下，房地產(chǎn)政策逐步放松，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復進一步帶動家電行業(yè)回暖，疊加全國多地推出“家電下鄉(xiāng)”、“消費電子和家電購置補貼”等刺激消費活動，電視需求迎來觸底反彈。據(jù)洛圖科技報告數(shù)據(jù)顯示，2023年2月，中國電視市場品牌整機出貨量達到241萬臺，同比增長26.8%。

伴隨經(jīng)濟復蘇及各項政策加持，新一輪換機周期或?qū)⒓铀匍_啟，大尺寸化成為面板需求增長的主要動力。0mdia預測當前正處在2018-2023升級周期的末尾，新一輪的需求周期正在形成，從2023年起，新的需求將集中在大尺寸（55英寸以上，特別是65、75吋），平均尺寸和需求量的增長將共同推動行業(yè)需求面積提升。

大尺寸面板價格加速反彈?TCL科技業(yè)績有望修復

在供需兩端趨勢向好的驅(qū)動下，大尺寸面板價格迎來全面反彈。根據(jù)集邦咨詢公布的3月下旬數(shù)據(jù)，3月顯示電視面板全尺寸調(diào)漲，32、43、55、65吋面板均價分別為30、52、88、120美元/片，漲幅分別為3.4％、4.0％、6.0％、9.1％。

可以看出，55吋以上大尺寸面板價格在本輪周期中的漲幅顯著高于中小尺寸面板。這主要得益于大尺寸換機需求的推動，以及當前大尺寸電視價格已處于歷史底部，進一步形成對下游需求的刺激。伴隨銷售旺季的到來，大尺寸面板價格的反彈速度更快、銷售邊際復蘇更顯著。業(yè)內(nèi)多家機構指出，大尺寸業(yè)務占比高的面板龍頭，將有望在這輪上行周期中直接受益、釋放更強的業(yè)務韌性。

作為全球大尺寸面板龍頭，TCL科技旗下TCL華星在LCD大尺寸領域始終保持規(guī)模領先優(yōu)勢，大尺寸業(yè)務收入占比高達近60%。從市場份額上看，TCL華星55吋和75吋產(chǎn)品份額全球第一，65吋產(chǎn)品份額全球第二。同時，受益于集中建廠的管理效率、良好的品牌客戶結構以及高端產(chǎn)品份額的提升，TCL華星大尺寸業(yè)務具備顯著的相對競爭力。伴隨大尺寸面板需求的增長及價格的快速反彈，公司盈利能力有望率先修復。

從產(chǎn)能側來看，華星光電是全球屈指可數(shù)的擁有11代線的面板廠商，其t6與t7兩條高世代線可實現(xiàn)經(jīng)濟切割65吋、75吋等大尺寸產(chǎn)品，憑借高世代線所帶來的規(guī)模效應、成本優(yōu)勢與技術優(yōu)勢，TCL科技在大尺寸領域的市場份額還有望繼續(xù)提升。

在大尺寸位居全球領先的基礎上，TCL科技還持續(xù)發(fā)力中小尺寸領域，加快從大尺寸顯示龍頭向全尺寸顯示領先企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。2022年，定位于中尺寸IT和車載等業(yè)務的t9產(chǎn)線已投產(chǎn)，有望加速公司在IT和車載等高附加值領域的成長，為未來業(yè)績增長提供強勁動力。

TCL科技已形成圍繞半導體顯示與新能源光伏產(chǎn)業(yè)的深度布局，未來將充分受益于半導體顯示產(chǎn)業(yè)的持續(xù)復蘇以及新能源光伏產(chǎn)業(yè)的高景氣發(fā)展，增長確定性可期。